В рамках своей теории, Фам сформулировал три формы эффективности рынков: слабую, среднюю и сильную.
Слабая форма подразумевает то, что в актуальной цене акций учитывается вся история операций рыночных агентов: изменение цен и котировок, объемы операций и т.д. Это характерно для развитых рынков, поэтому их считают малоэффективными. В этом случае, решения, базирующиеся на рыночной истории, не могут быть результативными.
О средней форме эффективности говорят, когда в текущей стоимости акций отражена вся общеизвестная информация. Средняя форма автоматически включает в себя слабую форму, а также сведения о компаниях, владеющих ценными бумагами, и о сопутствующей социально-политической обстановке в мире и отдельно взятом государстве.
Все эти данные представлены в открытых источниках – в СМИ, в отчетной документации компаний-эмитентов, в выступлениях официальных лиц и т.д. Таким образом, информация эта бесполезна для проведения инвестиционных операций, так как она учитывается в ценах сразу, после того как становится доступной для всех участников рынках.
Сильная форма учитывает обе предыдущие формы эффективности, и содержит в себе как публичную, так и инсайдерскую информацию. Напомним, что инсайдерской информацией называют непубличную информацию, характеризующей положение дел в той или иной структуре, от лица, имеющего к этой структуре прямо отношение (например, от менеджера компании).
Сильную форму эффективности также называют совершенной, т.к. она включает абсолютно всю информацию. На этом этапе инвестиционные решения неоправданны даже при наличии инсайдерской информации.
На базе этой теории был сделан вывод, что фондовый рынок эффективен в средней форме, поэтому инвестиционные стратегии слабо проявляют себя на нем. Конечно, есть исключения, когда отдельные инвесторы и аналитики разрабатывают уникальную стратегию, основываясь на элементах «неэффективности» рынка, которая «выстреливает» и обеспечивает большую прибыль.
Но положение на рынке может быстро измениться, и его стратегия резко перестанет работать. Однако, стоит отметить, что при наличии достоверной инсайдерской информации, участник рынка может надеяться на получение сверхприбыли.
